群益证券()无限公司顾向君近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究演讲《税费形成短期扰动，回购及增持彰显公司决心》，下调乖宝宠物方针价至65。0元，赐与持有评级。乖宝宠物(301498) 业绩概要： 通知布告2025年实现营收67。7亿，同比增29%，录得归母净利润6。7亿，同比增7。8%；2025年第四时度实现营收20。3亿，同比增29%，录得归母净利润1。6亿，同比增3。8%。 通知布告2026年第一季度实现营收16。4亿，同比增11%，录得归母净利润1。2亿，同比下降39。5%。25Q4及26Q1业绩不及预期。 分红方案：每10股派发觉金股利2。5元 结论取： 2025年公司收入较快增加，Q4大促下收入超预期。全年看，零食收入25。4亿，同比增2。1%，从粮实现收入41。4亿，同比增53。8%，保健品及其他产物收入0。7亿，同比增45。8%。全年自有品牌连结高成长性，此中麦富迪同口径增加40%+，弗列加特增加80%+，霸弗增加60%+；双十一期间，霸弗全网发卖额同比增79%，弗列加特全网发卖额同比增51%，高端产物认知度和影响力持续提拔。区域看，全年境内实现收入50亿，同比增40。8%，境外实现收入17。7亿，同比增4。5%。 25Q4业绩不及预期次要受税费等要素扰动。一方面，转固、大促扣头、运费上涨等要素导致25Q4毛利率同比下降1。2pcts至41。7%；另一方面，品牌推广及汇兑受益削减等要素导致25Q4费率同比上升2。32pcts至31。72%，此中，发卖费用率同比提拔1。39pcts，财政费用率同比上升1。22pcts，办理费用率同比上升0。24pct，研发费用率同比下降0。53pct。 26Q1公司收入及净利润增速均不及预期次要因为：1)25Q1未受关税影响，基期较高；2)公司进行一系列自动调整，海外优化关税政策下外销客户布局和运营团队，产物上对麦富迪品类布局、高端品牌渠道布局进行调整；3)汇率变更、原材料价钱波动、股权领取等税费影响对利润形成必然，此中，费用率同比提拔7pcts至30。92%，所得税率同比提拔9。2pcts至30。4%，毛利率同比持平，受益高端化对冲出产成本波动。 瞻望2026，我们预期公司相关调整正在Q2仍有必然影响，但估计公司自有品牌正在品牌认知强化的布景下将连结高质量增加(25年营收同比增40%至49。7亿，收入占比提拔5。76pcts)，叠加高端化计谋持续落地，盈利能力无望逐渐改善。从持久看，公司产能结构和数智化供应链接踵落地，叠加手艺劣势堆集，持久成长根底将不竭夯实，市占率持续提拔可期。 此外，公司拟用1-2亿人平易近币进行回购，且现实节制人、总裁和董秘打算增持股份，金额别离为1000万元、100万元和30万元。回购和高管增持彰显了公司对将来成长的决心。 估计2026-2028年将别离实现净利润6。9亿、8。7亿和10。7亿，别离同比增2。8%、26。6%和22。5%，EPS别离为1。73元、2。19元和2。68元，当前股价对应PE别离为34倍、27倍和22倍，我们看好公司持久成长前景，维持“区间操做”的投资。 风险提醒：行业合作加剧，食物平安问题影响终端销量，东北证券研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值高达82。99%，其预测2026年度归属净利润为盈利8。41亿，按照现价换算的预测PE为27。68。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this。width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/该股比来90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构方针均价为89。4。